2018年,文化传媒板块继续深度调整,系统性机会匮乏,但机构性机会依旧明显,不利因素虽层出不穷,但仍有冉冉生机焕发:
1)电视剧板块继续受到政策规范,行业出清仍在继续,但整体估值消化、投资价值渐现;
2)电影制作方仍在项目制的宿命中砥砺前行、渠道方则在扩张和单位产出下滑之间徘徊思考;
3)游戏用户增速下滑+版号管理调整,优质制作方继续聚拢市场份额;
4)宏观经济调整,营销行业预期走弱,逆周期营销方式渐受关注;
5)出版逆势稳健,商业模式+预期差修复攻守兼备;
6)付费文化进一步升级,娱乐消费导向继续走强;
7)三四线市场“有闲有钱”,认知差终会纠正。对于2019年,我们认为,行业出清已接近尾声,政策调整也基本到位。展望未来,文化传媒作为精神娱乐的核心载体,随着居民对精神生活追求的日趋迫切,我们对行业未来发展持乐观态度。
电影行业整合逻辑或兑现,核心标的:万达电影(002739)、横店影视(603103);
电视剧出清继续,关注平台效应:芒果超媒(300413);
游戏版号暂停终会放开,大厂+平台才是根本:完美世界(002624);
经济下滑,逆周期机会彰显:元隆雅图(002878);
优质资产结构+稳健商业模式,出版依旧价值洼地:中南传媒(601098)、新华文轩(601811);
付费文化进一步升级、小说阅读畅想天下:平治信息(300571);
多平台逐鹿体育内容,行业发展大势所趋:当代明诚(600136)。
风险提示:政策进一步调整的风险。